IPO雷达｜营收结构单一、研发投入缩水，一品制药业绩持续性存疑
日期：2022-07-12 13:14:25 / 人气：210
记者 | 范嘉智编辑 |1近日，河北外乡药企一品制药披露招股书，企业方案经过地下市场募资5亿元。其中，3亿元拟用于旗下子企业湖北一科的扩产项目；5000万元和1.5亿元辨别用于药品研发与补充活动资金。湖北一科项目位于荆州开发区，目前尚未展开实践运营。一品制药估计，项目达产后原料药、吸入用七氟烷等商品产能将明显提升。异地新建消费基地，一方面是处理湖北一科产能缺乏，另一方面也完成运营重心向本钱较低地域转移。这源于一品制药选择的“原料药+制剂”的战略。企业原料药商品次要包括复方α-酮酸原料药、盐酸乌拉地尔、七氟烷，其中盐酸乌拉地尔、七氟烷是其绝对重要的制剂种类。一品制药这些主力商品，将来将面临重重应战，这也给企业的战略能否成功蒙上暗影。营收依赖一般种类一品制药营收构造过于依赖一般种类。依据披露，2021年企业来自盐酸乌拉地尔注射液、盐酸罗哌卡因注射液、吸入用七氟烷和复方α-酮酸原料药4款商品的支出占比高达91.27%，较2020年与2019年都进一步进步。其中盐酸乌拉地尔注射液次要适用于高血压危象以及控制围手术期高血压。盐酸乌拉地尔由武田制药原研，是最重要的抗高血压用药之一，虽然不算心血管用药里的大种类，但销售额不断波动增长。米内网数据显示，盐酸乌拉地尔2016年至2021年五年复合增长率18.27%，2021年市场规模约14.78亿元。一品制药的仿制药在市场份额远低于原研，2021年约7.63%，对应支出规模1.13亿元。该规模假如对照一品制药2021年3.52亿元总支出，支出占比达 32.1%。获得如此业绩，次要得益于一品制药所开发的盐酸乌拉地尔注射液是最早上市的仿制药。图片来源：一品制药招股书截至目前，取得盐酸乌拉地尔批文的公司还有山东罗欣药业集团股份无限企业、西安利君制药无限责任企业（下称西安利君制药）等。虽然西安利君制药与一品制药商品都暂未经过分歧性评价，意味着短期内不会展开国度集采，但盐酸乌拉地尔已现身一些中央集采，如广东十一省联盟集采（第一批）。一品制药盐酸乌拉地尔能否经过“大小”集采，完成以价换量还未可知。企业另一款商品七氟烷也面临相似场面，只是对手实力更甚。七氟烷适用于全身麻醉，相比传统静脉注射麻醉剂有一定劣势。一品制药的劣势在于同时消费制剂与原料，这源于企业创业团队河北省药物研讨所实验药厂的背景，是最早麻醉药公司之一。不过，目前七氟烷市场简直完全由原研药和恒瑞医药（600276.SH）占据，一品制药仅占0.97%。研发投入缩水一品制药旗下商品罗哌卡因的市场格式也不令人悲观。目前国际罗哌卡因制剂市场份额次要被爱施健（Aspen）所占据，2021年市场份额超50%，一品制药市场份额列第六，在齐鲁制药、人福药业（600079.SH）、辰欣药业等企业之后。在原料药复方α-酮酸片市场，一品制药虽然并非独一供给商，但与下游厂商协作波动，客户包括福元医药（601089.SH）、河北天成药业股份无限企业和白敬宇制药等。复方α-酮酸片是预防和医治因慢性肾功用不全而形成蛋白质代谢失调的药物从盈利才能角度看，一品制药的原料药表现远逊于药品制剂。依据披露，企业2021年化学药品制剂与化学原料药毛利率辨别爲84.38%和63.68%，落差超越20个百分点。可见原料药业务是制剂业务的主角，难取而代之。但是一品制药新获批制剂种类寥寥，冬氨酸鸟氨酸注射液是其中一例。企业2020年取得该种类批文，可用于因急、慢性肝病引发的血氨降低及医治肝性脑病。目前该种类已展开广东十一省联盟集采，显然一品制药“赶了晚集”。在缺乏更多新种类的状况下，仅依托制剂与原料药，一品制药业绩继续性存疑。其中关键一环在于研发的单薄。2019年至2021年，企业研发投入占营收比重由8.11%降至4.79%，与行业愈加注重研发的趋向相悖。另一方面，仿制药种类的分歧性评价等研发打工也将占去不少费用。目前一品制药盐酸乌拉地尔注射液已申报分歧性评价，吸入用七氟烷已申报新4类仿制药。留给其他种类等开发资源不算富余，目前企业次要布局了吸入麻醉药地氟烷、稀有病用药苯乙酸钠和苯丁酸甘油酯等制剂与原料药种类。免责声明：本文来自腾讯旧事客户端创作者，不代表腾讯网的观念和立场。作者：新宝娱乐注册登录平台
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